主题：年报管中窥豹：谁是低费率的基金公司

上个月，最震撼业界的新闻并非雄安新区将被设立，而是“全球最大资产管理公司贝莱德裁掉40位基金经理与分析师，改为机器人投资”。

错过新区投资机会只是一时，但是明天被下岗了可怎么办？回家怎么面对也早已从银行下岗的老婆，怎么面对嗷嗷待哺的孩子……

是的，任何岗位都可能被机器人所替代，关键是要想明白：我这个岗位的可被替代性在哪里？

难道人肉投资还不如电脑投资，碳基生物真的比不上硅基生物？

想远了……用机器人代替基金经理绝不是由于机器人的业绩会超过人类，而是由于：

成本低！

是的，如果机器人股票投资业绩被证明可以轻松战胜人类，那人类在这个行业早就消失了，就像耕地啊，机械装配啊基本都是自动化机器在作业。

但是成本一直不太为人所重视，因为相对于投资业绩来讲，太细微，容易被忽略。差零点几或一个百分点的事情，只要业绩好一点点，就覆盖了。

可当市场有效性提高，波动变小，大家的业绩水平相差无几时，成本多寡就显现出差别了。

40多个基金经理和分析师，改用机器人的话，可能只要雇10个码农编写程序就可以了。码农甚至都可以外包，编完后，7个码农可以回家吃瓜了，留下3个做日常维护和升级更新即可。如果行业分工进一步细化，只要留极少数投资经理，程序都可以模块化，大数据可以采购，服务器计算可以用云。那成本就更节省了！

贝莱德的这个做法也是向先锋基金在学习。

因为全球最大的基金公司先锋基金一直提倡低成本基金。

先锋基金身体力行也就算了，还喜欢到处喊话，哇哇大叫，并且用词激烈！






这似乎已经成为了发达国家的趋势，风潮和效应也正向发展中国家资本市场扩散。

客官可能没有完全留意到，国内指数基金的兴盛，量化基金的多元化扩张，基金费率的下调，也和这股风潮有着不小的联系，只是，没有人愿意明讲。

大家知道，主动股票型基金的管理费率绝大部分为1.5%，极少部分为2%，被动股票型基金的管理费率为0.5%-1%。

大部分个人客户并不甄别主动被动，只管能否赚钱，因为“费率这点差距，涨1个点就回来了”，但拉长时间，结果可能会不太一样。这也是不少机构客户会选择指数型基金的原因之一，因为费率便宜啊。

从2016年年报数据可以看出些许不一样的结果。

这里整理了：

1、全市场的股票型基金（不含分级子基金，不含联接基金）以及偏股混合型基金所属的公司

2、分别计算2016年年中和年底规模（因为部分基金规模变动较大）

3、分别计算2016年上半年和下半年的基金管理费收入

4、然后做一个除法，看看不同公司的规模贡献的管理费比率为多少。

因为全市场公司太多，这里按规模排序只放了部分公司的数据。



数据来源：iFind，2016年中报、年报，按银河证券分类

可以看出来：

1、全市场的平均费率为1.35%，也就是权益类基金里，你持有100元，1年支付1.35元管理费

2、不少大型基金公司在这方面都做得较好，甚至有低于1%的，原因是发行较多指数基金，规模占比较高，也就是更多的客户得到了便宜

3、有的公司管理费率超过1.5%，是因为下半年基金规模缩水较多，分母变小，造成全年来看，管理费率占比较高

4、富国基金是全市场股票型+偏股型规模最大的基金公司，管理费绝对值也最大；但是从费率来看，仅1.25%，低于市场平均水平；剔除全市场5亿以下公募规模公司，富国排名低费率第17名，位于前1/4

事实上，富国基金一直在低费率管理上做了很多尝试。

以富国旗下的指数增强系列基金为例，跟踪某一指数，以量化增强的做法力图使基金收益每年超过指数5个百分点左右，其中已经含有不少主动管理的成分，但是收费只是依照普通指数基金的1%计。

除了股票型基金，富国还曾推出业内首批浮动费率债券基金，当年业绩不佳，则不会旱涝保收0.6%的市场平均债基管理费，而是降低到0.3%甚至为0。这一度引发了市场的极大关注，以及管理部门的支持，还有渠道与客户的一片叫好，以至于一些大银行纷纷主动提出定制此类基金。

如果不把基金公司套上社会责任、主动让利、国际接轨，领先市场等等高大上的美誉帽子，就事论事的看，其实就是历史潮流，竞争逼迫使然。而竞争让弱者出局，让客户得利。

所以，不必脱下基金经理的西装去雄安做建筑工人和卡车司机，只要降价就可以了。这一天可能迟早要来到。